Economics

本文基于奇瑞汽车2025年赴港上市后的首份年度财务报告,对其股东回报率(ROE)的 驱动因素与可持续性进行了再分析。采用杜邦分析法,将奇瑞与吉利汽车、比亚迪的 2025年最新财务数据进行了系统对比。研究发现,IPO融资使奇瑞的资产负债率从87 .9%显著下降至80.4%,权益乘数从9.71倍大幅回落至约5.10倍,短期偿债能力恢复至 安全水平,ROE也从2024年的70.80%回归至38.40%。然而,尽管资本结构出现积极改善 ,奇瑞的ROE绝对值仍显著高于同行,且杠杆水平依然是同业的两倍左右。与此同时, 财务费用对利润的侵蚀仍在持续。研究表明,IPO虽然打通了股权融资渠道,但奇瑞尚 未完全摆脱“杠杆依赖”的路径惯性。未来能否在降杠杆的同时维持高回报,取决于其 核心盈利能力的提升以及对巨额售后拨备等隐性风险的管控。